同樣如日中天：英偉達的大漲像極了三年前的特斯拉？
財聯(lián)社3月4日訊（編輯 瀟湘）英偉達勢如破竹的漲勢，眼下正吸引著越來越多的股市參與者，并推動標(biāo)普500指數(shù)不斷創(chuàng)下新高。而這一幕，不免也會讓人聯(lián)想起另一個昔日的市場寵兒——它曾同樣因技術(shù)變革的夢想而飆升，而當(dāng)這些希望變成失望時，墜落的速度卻也同樣驚人！
這只股票就是特斯拉。
彼時，這家馬斯克旗下電動汽車巨頭的市值，遠遠超過了通用汽車和福特汽車等美國老牌汽車制造商的總和，成為了全球市值最高的汽車制造商，并掀起了美股市場上現(xiàn)象級的買入狂潮。眾多分析師甚至將對特斯拉的“寄語”，投向了汽車行業(yè)之外，稱其有望成為“下一個蘋果公司”。
然而如今，特斯拉的股價與2021年的峰值相比下跌了逾50%，其他在昔日與之同步走高的電動汽車新貴，當(dāng)前也已跌得面目全非。
這一切，或許都值得讓那些把英偉達，看作是對人工智能未來無限押注的投資者有所警醒——英偉達股價在2023年上漲逾兩倍之后，今年又再度領(lǐng)漲美股，累計上漲了66%。
這并非說眼下的AI浪潮，和在其扮演關(guān)鍵“賣鏟人”角色的英偉達股價，就一定是泡沫。但在某些時候，市場的狂熱是存在非理性的。正如50 Park Investments創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Adam Sarhan在近期接受采訪時所說的，“我們一次又一次地看到，當(dāng)投資者愛上當(dāng)下某項技術(shù)創(chuàng)新的理念時，邏輯就會退居其次。而當(dāng)情感占據(jù)上風(fēng)時，人們會認(rèn)為天空才是極限。”
英偉達與特斯拉
毫無疑問，從公司本身的業(yè)務(wù)，到管理這兩家公司的掌舵人的性格而言，英偉達和特斯拉之間有很多的不同之處。但在金融市場上，兩者之間的相似之處也非常明顯。
英偉達從一家最初平平無奇的利基芯片制造商，崛起成為全球市值最大的企業(yè)之一，其前提是其過去一年驚人的銷售增長所具有的持久力。而特斯拉在2020年也曾實現(xiàn)過大爆發(fā)，其巔峰時估值一度超過1.2萬億美元，當(dāng)時人們紛紛堅信電動汽車將迅速得到廣泛普及——這家馬斯克掌舵的公司將成為主導(dǎo)該市場的巨無霸。
但現(xiàn)實，在很大程度上已打斷了這一假設(shè)。
電動汽車的需求正在放緩，因為第一批充滿熱情的消費者已經(jīng)購買了電動汽車，而那些更多注重價格、厭惡變化的消費者，轉(zhuǎn)換新技術(shù)所需的時間也比預(yù)期的要長。因此，特斯拉股價從去年7月的近期高點已一路下跌了31%，并成為了今年納斯達克100指數(shù)中跌幅最大的公司之一。
“無人駕駛汽車、Cybertruck當(dāng)前都具有無窮的潛力，但股價卻受到了打擊。為什么？它們正在失去市場份額和利潤率。Value Point Capital的負(fù)責(zé)人Sameer Bhasin表示，“在科技界，這是死亡之吻。”
對英偉達來說，雖然如今股價已經(jīng)持續(xù)上漲了一年多，但現(xiàn)在其實還只能算是處于AI炒作周期的早期，人們還看不到任何放緩的跡象。這家總部位于硅谷的公司已經(jīng)連續(xù)四個季度交出了亮眼的成績單，其用于訓(xùn)練大型語言模型的芯片似乎受到了無窮無盡的需求的推動，而這些模型為OpenAI的ChatGPT等AIGC應(yīng)用提供了動力。
繼去年股價上漲兩倍多之后，2024年英偉達再次成為了標(biāo)普500指數(shù)中表現(xiàn)最好的成分股——漲幅達66%。英偉達的市值在上月已超過了2萬億美元，在其上方的僅剩下兩家美國公司——微軟和蘋果。這家芯片制造商在2月21日公布了井噴式的第四季度業(yè)績后，在兩個交易日內(nèi)市值就增加了近2800億美元。同時，英偉達的市值僅用了180個交易日就從1萬億美元上升到2萬億美元，而蘋果和微軟都花了超過500個交易日才摸到這一里程碑。
在這個過程中，英偉達已經(jīng)成為日內(nèi)投資者最受歡迎的股票之一。根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，在對該股票進行評級的59位華爾街分析師中，有多達54位分析師將該股評級定為買入或超配。
這一在市場上如日中天的受歡迎程度，三年前的特斯拉也曾取得過。而眼下的真正懸念無疑在于——英偉達會步特斯拉的后塵嗎？
英偉達的未來命運
事實上，拋開英偉達與特斯拉的相似性不談，關(guān)于人工智能在各行各業(yè)廣泛應(yīng)用的討論，也不免會讓人聯(lián)想起世紀(jì)之交互聯(lián)網(wǎng)泡沫前幾年的熱鬧景象。但與那個時代不同的是，當(dāng)時的互聯(lián)網(wǎng)公司是以“點擊量”等新指標(biāo)來估價的，同時還在不斷虧損。但根據(jù)業(yè)內(nèi)匯編的數(shù)據(jù)，英偉達去年的凈收入增長了500%以上，達到近300億美元，預(yù)計今年還將翻一番。
這些巨額利潤和銷售額，加上該公司持續(xù)超出預(yù)期的能力，其實在一定程度上抑制了估值指標(biāo)。但即便如此，英偉達的市銷率在標(biāo)普500指數(shù)成分股中仍是最高的——達到18倍。
目前，這家半導(dǎo)體制造商在擅長處理AI模型中算力的GPU領(lǐng)域擁有相當(dāng)大的領(lǐng)先優(yōu)勢。但它的競爭對手也正急于在這一市場上分一杯羹。AMD最近已發(fā)布了一系列競爭產(chǎn)品，就連微軟等英偉達的客戶也在競相開發(fā)芯片。
一些業(yè)內(nèi)人士已經(jīng)開始擔(dān)心，未來幾年大型科技公司對芯片的需求可能無法保持。其他人則憂慮于其他芯片制造商的加入將產(chǎn)生新的競爭，導(dǎo)致英偉達銷量減少或利潤率下降。
“我認(rèn)為人們正在忘記，這（英偉達）在歷史上其實也是一家經(jīng)歷過多次興衰交替的公司，”行業(yè)刊物High-Tech Strategist的編輯Fred Hickey表示。他指出，他正在通過上個月財報會議后買入的長期看跌期權(quán)做空英偉達。
根據(jù)道瓊斯市場的數(shù)據(jù)顯示，自1999年上市以來，英偉達股價有過14次，在不同的情況下下跌50%或以上的經(jīng)歷。最近兩次分別是在2018年的兩個月里急跌了56%，以及在截至2022年的八個月里再次經(jīng)歷腰斬。
Value Point Capital的負(fù)責(zé)人Sameer Bhasin表示，“如果你真的相信這股人工智能狂潮，你可能得想象10年后的未來，人工智能將被嵌入到很多地方，而為這些AI系統(tǒng)提供算力的芯片只由英偉達提供——即使只有一點訂單暫停的感覺，英偉達的股價也會受到?jīng)_擊。”
這并不是要直接否定，電動汽車或人工智能的顛覆性力量。但這確實提出了一個問題——投資者當(dāng)前是否在為可能永遠不會到來的未來增長買單？
以互聯(lián)網(wǎng)時代的市場寵兒思科系統(tǒng)為例：它仍然是一家成功的公司，但在高峰期買入并持有該股的投資者，24年后仍未“解套”。
Longboard Asset Management首席執(zhí)行官兼投資組合經(jīng)理Cole Wilcox表示：“泡沫之所以存在，是因為其背后的邏輯理念是真實的。但僅僅因為宏觀浪潮是真實的，并不意味著所有這些企業(yè)都會成為好的投資項目。你必須有能力把贏家和輸家區(qū)分開來。”
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