全球金融市場動蕩：美股暴跌、美元走強，美聯(lián)儲推遲降息引發(fā)市場不確定性
全球金融市場風向驟變！一夜之間，幾乎所有主要資產(chǎn)價格都在下跌。
在利率前景和地緣風險充滿不確定性的情況下，美國三大股指當?shù)貢r間17日（周三）繼續(xù)回調，其中納斯達克跌超1%，標普500四連跌，道瓊斯更是連續(xù)八天下挫。
這緣于美聯(lián)儲主席鮑威爾徹底轉向，在16日發(fā)出迄今為止最為明確的推遲降息的信號。該言論繼續(xù)推升美債收益率和美元指數(shù)，美股已經(jīng)三周連跌，美元指數(shù)日線五連陽后站穩(wěn)106上方。
市場目前普遍預期美聯(lián)儲將在9月首次降息，早前為6月——如今這一押注暴跌至不到20%，全年能否有第二次降息尚無定數(shù)。這就徹底顛覆了一季度還無比盛行的“年內(nèi)至少3次降息”的押注，導致熱門的美國、日本股市暴跌，強美元卷土重來，引發(fā)亞太匯市承壓，日元對美元一度跌破了34年新低，本周人民幣對美元中間價時隔近三周首次跌破7.1，離岸人民幣也一度觸及7.28。
多位接受第一財經(jīng)采訪的海外機構投資經(jīng)理和交易員表示，隨著預期的逆轉，美股、日股等風險資產(chǎn)的回調可能仍將持續(xù)，強美元一時間難以逆轉；高盛方面最新也提及，盡管該機構仍預計美國的通脹將趨于緩和，但預期美聯(lián)儲此輪降息周期將較淺，加上前瞻性增長指標改善，這也將導致東南亞等新興市場央行的寬松周期被延后，因為新興市場亞洲央行可能會等待美聯(lián)儲先行降息。
目前，多家國際投行認為，中國政策支持加碼可能僅會在經(jīng)濟數(shù)據(jù)進一步走弱才會出臺，MLF利率進一步下調可能存在掣肘。
“降息交易”熄火
鮑威爾在周二表示，通脹的黏性削弱了央行在近期降息的信心，直言高利率會維持比預期更長的時間。Fedwatch工具顯示，6月降息預期僅剩下16.3%。9月降息預期較高，逼近71.9%，而再下一次美聯(lián)儲議息會議則在11月，即美國大選時期。市場目前仍預計，美聯(lián)儲至少仍會象征性在大選前降息一次。
近期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)無法支持降息。首先，美國目前就業(yè)市場強勁。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)連續(xù)39個月增長，是有史以來第五長的連續(xù)增長。3月新增就業(yè)人數(shù)為30.3萬，失業(yè)率下滑至3.8%。
其次，今年的通脹數(shù)據(jù)開始停止下行。3月核心CPI同比增速并未如預期一樣下降至3.7%，反而維持在2月的3.8%不變，環(huán)比也維持在0.4%；整體CPI同比增速從2月的3.2%大幅上升至3.5%，高于市場預期的3.4%。
此外，消費支出占據(jù)美國GDP的近七成。而最新的3月“恐怖數(shù)據(jù)”（零售數(shù)據(jù)）爆表，未經(jīng)通脹調整的零售較2月增長0.7%，創(chuàng)去年9月以來新高。美元快速跳升，日元、韓元紛紛創(chuàng)下階段性新低。
也正是在這一背景下，鮑威爾的態(tài)度徹底轉向。業(yè)內(nèi)人士對記者表示，美國經(jīng)濟的韌性導致通脹上行壓力難消，令美聯(lián)儲有更多空間觀望，美聯(lián)儲擔心因過早降息而犯下錯誤。
早在上世紀70年代的美國高通脹時期，美聯(lián)儲加息希望控制通脹，但加息導致了失業(yè)率上升。由于當時美聯(lián)儲對經(jīng)濟數(shù)據(jù)的錯誤理解是“認為高失業(yè)率是不自然的，需要救助經(jīng)濟”，導致美聯(lián)儲過早降息，進而導致通脹再次飆升至兩位數(shù)，而后直到美聯(lián)儲主席沃爾克登場，再度啟動激進加息才成功壓制了“通脹虎”，當時利率最高曾達19.1%。
當年，這種雙重通脹對美國經(jīng)濟造成了重大打擊，導致美國出現(xiàn)了兩次衰退，大量企業(yè)倒閉（僅在1984年就有52000家企業(yè)倒閉），失業(yè)率急劇上升至10%。鮑威爾、耶倫等人都經(jīng)歷過當時的大通脹時期，這也是美聯(lián)儲歷史上的重要教訓之一，因此如今他們都更加小心謹慎，以免再次犯錯。
海外熱門股市大幅回撤
隨著“降息交易”的逆轉，疊加投資者對中東局勢加劇的擔憂也依然存在，各界擔心以色列準備反擊伊朗上周六的報復性襲擊，熱門股市都陷入了大幅盤整，尤其是以美國和日本為主的市場，二者去年以來曾反彈近40%，美股的估值更是位于高位。
在屢創(chuàng)歷史新高后，標普500指數(shù)現(xiàn)已連續(xù)三周下跌。本周一（15日），該指數(shù)突破了曾發(fā)揮作用的5103至5143點重要區(qū)間支撐。自此，該指數(shù)接下來可能會繼續(xù)跌至具有重要心理意義的5000點位。今年開年以來，標普500走勢強勁，近期曾一度沖破了5200點。
“長期支撐位在4795至4817點之間。這一區(qū)域標志著前兩年的高點。從上行方面來看，關鍵阻力位現(xiàn)在是告破的前支撐區(qū)域5103至5143點。現(xiàn)在需要看到收盤高于該區(qū)域才能重新形成看漲情緒。”嘉盛集團資深市場分析師拉扎扎達（FawadRazaqzada）告訴記者。
更值得一提的是，美股的集中度風險也日趨突出。去年“七巨頭”科技股（微軟、蘋果、英偉達、Alphabet、Meta、特斯拉）大致同步波動，但2024年以來，這些巨頭之間的個體差異變得更加明顯，“后進生”的蘋果和特斯拉不斷下跌。考慮到其龐大的市值，這也意味著美股整體可能存在壓力。
施羅德方面對記者表示，全球主要股指估值不具吸引力，尤其是在美國。在2024年初，標普500指數(shù)的預測市盈率約為21倍，較其15年的中位數(shù)高出近20%。目前，美股的周期性調整后市盈率（31倍）較1990年后的平均水平高出22%，這反映未來美股的回報將會下跌。其他地區(qū)股市面臨的阻礙則較低，因為全球其他地區(qū)的平均周期性調整后市盈率（15倍）略低于最近的歷史水平。
日本股市的回調幅度近期也令一眾看漲者震驚。由于美國零售銷售數(shù)據(jù)超出預期，加之中東地區(qū)的緊張局勢，投資者轉向安全資產(chǎn)，日本科技股也在一天內(nèi)面臨大幅拋售壓力，本周初日經(jīng)指數(shù)一度暴跌超2%。截至4月18日收盤，日經(jīng)225指數(shù)報38054.5點，相較于41087.75點的前高已經(jīng)回調高達7.4%。
StoneX資深策略師斯考特（DavidScutt）告訴記者，日元不斷創(chuàng)下新低，不排除日本央行會介入，更強的日元可能會加大日經(jīng)225指數(shù)已然陡增的壓力，特別是在美國科技股板塊的疲軟蔓延到日本股市的情況下。如果繼續(xù)跌勢并收低，37000點是第一個下行目標，35700和35280點緊隨其后。
亞太匯市承壓
由于強美元的重燃，非美貨幣市場本周遭遇重創(chuàng)，歐元對美元跌破1：1平價的擔憂再度升溫。亞洲匯市也遭遇滑鐵盧——日元、韓元、印度盧比、印尼盾、泰銖、菲律賓比索等都大幅殺跌。
4月15日開始，跌勢就開始加劇。歐元五連跌后收于1.0624；美元/日元加速上行，收盤突破154關口，對日元的看空情緒繼續(xù)升至金融危機以來最高水平，市場和日本央行的博弈仍在繼續(xù)；韓元對美元匯率16日盤中一度失守1400韓元關口，時隔約17個月下探至這一關口；16日，人民幣對美元中間價也自3月22日以來首次進入7.1區(qū)間，美元/離岸人民幣一度跌破7.28大關。
值此之際，美日韓啟動首次三國財經(jīng)領導人會議后，美日韓于4月18日發(fā)布三方聯(lián)合聲明，三國財政部同意就外匯市場波動問題保持密切磋商。承認日本和韓國對近期日元和韓元大幅貶值的嚴重關切。與此同時，中國、日本、韓國、菲律賓、印尼央行集體出動，管理外匯市場預期。
4月18日，中國人民銀行黨委理論學習中心組在《人民日報》發(fā)文表示，在匯率上，要堅持人民幣匯率主要由市場決定，同時堅決對順周期行為進行糾偏，防范匯率超調風險，防止形成單邊一致性預期并自我強化，保持人民幣匯率水平基本穩(wěn)定；菲律賓央行行長表示，比索下跌幅度不足以影響政策，問題不在于菲律賓比索疲軟，而是在于美元強勢。核心情境是第四季降息，如果情況惡化降息可能推遲至2025年第一季度；日本內(nèi)閣官房長官林芳正表示，密切關注外匯波動，準備好采取全面措施。
相比之下，人民幣匯率和A股的走勢已經(jīng)較為穩(wěn)健。盡管本周一美元對人民幣中間價時隔3周后首次跌入7.1區(qū)間，但逆周期因子影子變量達-1459點（將人民幣相較于模型的預測值調強），足見央行的維穩(wěn)意愿，目前美元/人民幣匯率也仍交投在7.24的關鍵點位以下。多位交易員對記者提及，近階段，央行通過多種方式來維持人民幣匯率穩(wěn)定，比如在境內(nèi)市場壓低外匯掉期、適度收緊離岸人民幣市場流動性等。
相比起上述暴跌的熱門股市，A股近期不跌反漲。4月17日，A股市場大幅上漲，成長風格領漲，其次是周期板塊。中證2000上漲6.6%，中證500上漲2.85%，上證指數(shù)上漲2.14%。4月18日，A股低開高走，上證指數(shù)報收3074.22點，漲幅為0.09%。低估值是市場近期得以抵御外部波動的主因。
摩根士丹利基金方面對記者表示，當前看，宏觀流動性較為寬松，微觀流動性變化不大，但有利條件是基本面在改善。短期看，一季報可能仍有一定壓力，總量政策力度相對較弱，因此市場呈震蕩格局。但隨著PPI等價格指標的趨穩(wěn)，二季度開始業(yè)績改善幅度有望提升，制度紅利與基本面有望形成共振。
(本文來自第一財經(jīng))