A股大漲，原因找到！十幾家基金緊急解讀
中國基金報記者 方麗 張燕北
2023年的倒數(shù)第二個交易日，A股迎來久違大漲！
周四大盤全天低開高走，截至收盤三大股指集體收漲，其中創(chuàng)業(yè)板指收漲3.85%。新能源板塊領(lǐng)漲，北向資金大幅凈流入超百億元、創(chuàng)8月以來新高。
盤后中國基金報記者采訪了廣發(fā)、招商、銀華、博時、中歐、國泰、景順長城、永贏、匯豐晉信、信達澳亞、金鷹、德邦、方正富邦、恒生前海等十余家基金公司，對大漲行情進行解讀。
在公募基金看來，A股迎來久違的放量普漲，主要源于流動性預(yù)期改善、市場前期超跌后補漲需求顯著以及監(jiān)管層提振市場信心的舉措。展望后市，本輪指數(shù)反彈或有望延續(xù)。板塊方向上，科技創(chuàng)新和順周期板塊值得關(guān)注。
內(nèi)外部多重因素共振推動A股大漲
12月28日，A股三大指數(shù)強勢反攻，上證指數(shù)收漲1.38%，深證成指收漲2.71%，創(chuàng)業(yè)板指收漲3.85%，其中深證成指和創(chuàng)業(yè)板指均創(chuàng)年內(nèi)最大單日漲幅。北向資金單日凈買入135.58億元，創(chuàng)5個月以來單日凈買入額新高。
在基金公司看來，A股全線大漲是市場、基本面、資金面等多重因素共振催化的結(jié)果，具體包括海外流動性邊際向好使得人民幣匯率大幅升值、部分行業(yè)板塊基本面出現(xiàn)邊際向好跡象以及指數(shù)技術(shù)上反彈需求顯著等。
探究今日市場上漲動因，招商基金指出，一方面源于流動性預(yù)期改善，近期短端資金利率持續(xù)較高，顯示市場資金面較為緊張，隨著年內(nèi)第三輪存款降息落地，市場對后續(xù)降準(zhǔn)降息預(yù)期抬升，流動性寬松預(yù)期推動市場上漲。
另一方面，經(jīng)過前期市場的深度調(diào)整，指數(shù)估值已逼近歷史底部，顯示當(dāng)前市場對經(jīng)濟以及政策預(yù)期的定價已充分甚至過度悲觀，內(nèi)外資預(yù)期的邊際修正推動市場反彈，北向資金大幅凈流入帶動權(quán)重股表現(xiàn)，對市場上漲提供了重要支撐。
與此同時，人民幣匯率自11月起企穩(wěn)抬升（11月1日至今離岸人民幣對美元升值幅度超3.2%），或?qū)⒊掷m(xù)提振權(quán)益市場信心及促使資金流入。
景順長城基金也認(rèn)為，周四市場放量上漲并非消息層面催化，更多是過去積極因素累積釋放。前期市場的下跌主要由資金和情緒因素主導(dǎo)，經(jīng)過前期的調(diào)整，A股估值已經(jīng)達到歷史極低水平，今天上漲更多是前期悲觀情緒釋放充分后的超跌反彈行情。
外部因素方面，近期美聯(lián)儲超預(yù)期的鴿派表態(tài)，推動美債利率快速下行并在昨夜跌破3.8%的關(guān)口，美元大幅下跌的同時人民幣也明顯反彈，外部因素的積極變化逐步體現(xiàn)，今日北向資金大幅凈流入也體現(xiàn)該因素。
銀華基金表示，今日市場大漲并非消息因素直接催化，主要為前期積極因素累積所致。近期A股市場連續(xù)出現(xiàn)非理性下跌，對于外部美債利率下行等積極因素反應(yīng)鈍化；外部積極因素持續(xù)積累；昨日公布的工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)企業(yè)的盈利確實在修復(fù)過程中等利好因素刺激下，出現(xiàn)了市場回暖。
匯豐晉信基金宏觀策略分析師沈超則補充道，基本面方面，11月工業(yè)利潤增速改善明顯，營收增速和利潤率均邊際走強，緩解了市場對經(jīng)濟的悲觀預(yù)期，對于市場情緒的好轉(zhuǎn)也有一定的正向支持作用。
博時基金認(rèn)為，近日A股大幅上行，還與以下因素有關(guān)：日前發(fā)布的11月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)繼續(xù)回升，并且，證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，嚴(yán)打違反“限售股不得融券”的行為，這兩點一定程度上提振市場信心，催化市場上行。
永贏基金也分析稱，今日市場大幅波動的主要影響因素之一就是監(jiān)管層嚴(yán)厲打擊違規(guī)融券行為，提振投資者信心。證監(jiān)會27日表示，對通過多層嵌套、合謀交易、串聯(lián)套利等方式違反“限售股不得融券”等要求的行為從嚴(yán)打擊。修補“限售股轉(zhuǎn)融通”的規(guī)則漏洞一直以來都是A股投資者的核心訴求之一，此次監(jiān)管層發(fā)聲，有望提振投資者信心，并帶動資金回流。
在創(chuàng)金合信基金看來，市場的大漲有一定的偶然性，但也是多方力量逐步積累后的正常反應(yīng)。一方面，市場長期走弱，許多指數(shù)、行業(yè)和公司創(chuàng)出了調(diào)整以來的新低，PE處于極低的分位數(shù)，技術(shù)上有了反彈的要求。
另一方面，管理層在推動市場向好方面依然不遺余力，利好政策層出不窮。加之經(jīng)濟面的數(shù)據(jù)有向好的跡象，多種因素的共同作用推動了市場的回穩(wěn)。
德邦基金表示，上漲主要原因在于兩市成交額顯著回暖，社保基金釋放利好，北向資金大舉買入超百億，創(chuàng)近五個月新高，提振A股投資者風(fēng)險偏好。
中歐基金從領(lǐng)漲板塊角度出發(fā)總結(jié)稱，今日市場迎來普漲反彈，量能出現(xiàn)了明顯提升。新能源賽道方向全面爆發(fā)，光伏板塊快速拉升，并且賺錢效應(yīng)也延伸至鋰電、風(fēng)電等其余新能源細(xì)分賽道之中。此外像釀酒、券商等權(quán)重板塊同樣在盤中有亮眼的表現(xiàn)。超跌權(quán)重成為了今日市場反彈的主力。
國泰基金也指出，多重利好催化，新能源賽道大幅走高，光伏、BC電池板塊今日領(lǐng)漲。中國光伏行業(yè)協(xié)會日前第二次上調(diào)2023年裝機預(yù)測，預(yù)計全球光伏新增裝機由305-350GW上調(diào)至345-390 GW；中國則由120-140GW上調(diào)至160-180GW，再創(chuàng)歷史新高，驅(qū)動今日新能源賽道大幅走高，其中光伏、BC電池等板塊領(lǐng)漲。
此外，之前權(quán)威認(rèn)證隆基綠能自主研發(fā)的背接觸晶硅異質(zhì)結(jié)太陽電池刷新單結(jié)晶硅太陽能電池效率新世界紀(jì)錄，該消息也帶來一定程度的催化。
市場的修復(fù)性行情仍然可期
多家基金公司判斷，隨著短期情緒的回升以及場內(nèi)資金的回流，市場的修復(fù)性行情仍然可期。
信達澳亞基金表示，總體看，隨著中央經(jīng)濟會議已對明年提出“穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破”，可以相信明年將有更多具體的有利于經(jīng)濟發(fā)展的政策出臺落地，短期看有利于或已到來的“春季躁動”行情，從中長期看亦有利于A股估值洼地的持續(xù)向上修復(fù)。
中歐基金表示，在目前背景下兩市的成交額仍是后續(xù)關(guān)注的重點，當(dāng)量能能夠持續(xù)溫和放大的話，本輪指數(shù)反彈或有望延續(xù)。
展望2024年，匯豐晉信基金宏觀策略分析師沈超判斷，“目前資本市場政策周期上行，疊加降息周期和資產(chǎn)荒，市場風(fēng)險偏好將提升，風(fēng)險溢價有望下行，帶動市場估值擴張。同時經(jīng)濟進入企穩(wěn)回升期，企業(yè)盈利筑底回升，盈利對市場從拖累到正貢獻。市場或?qū)⒅饾u走出存量博弈格局，估值低位的權(quán)益資產(chǎn)有望迎來價值重估。”
恒生前海基金表示，當(dāng)前市場整體估值已處于歷史底部區(qū)間，市場中長期配置的時機凸顯。
據(jù)恒生前海基金分析，近期美聯(lián)儲降息預(yù)期加強，人民幣匯率上升，國內(nèi)貨幣政策環(huán)境穩(wěn)健寬松，權(quán)益市場仍具有投資機會。但當(dāng)前市場對于明年中國經(jīng)濟的增速，尤其是地產(chǎn)行業(yè)的企穩(wěn)回升還存在擔(dān)憂，A股近期表現(xiàn)偏弱，但隨著地產(chǎn)和地方債務(wù)的風(fēng)險逐漸化解，疊加產(chǎn)業(yè)端方面中國在新興產(chǎn)業(yè)上具備全球比較優(yōu)勢，社融和企業(yè)盈利正在企穩(wěn)回升，因此他們對后市并不悲觀。
展望后市，景順長城基金樂觀認(rèn)為A股長期投資價值凸顯，但預(yù)計修復(fù)過程中仍有一定的波動，后續(xù)重點關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)的趨勢變化以及貨幣、財政和產(chǎn)業(yè)政策的推進。股市的整體走向仍然更多取決于經(jīng)濟的基本面和企業(yè)的盈利增長，基本面也是影響市場信心的最主要因素。宏觀經(jīng)濟、各個行業(yè)的景氣度和企業(yè)盈利，有周期的因素，政策的力度、進度也是主要的因素。
景順長城基金指出，當(dāng)前全球主要經(jīng)濟體均處于庫存周期底部，伴隨美國明年年中開始降息，前期積壓的補庫需求、資本開支需求在2024年都有望回補，這對中國的制造業(yè)、出口貿(mào)易增長帶來了機會。
政策層面，今年年末增發(fā)萬億特別國債，把赤字率從3%提升到3.8%，顯示出政策思路的變化，對經(jīng)濟更加重視，相信這一積極的政策取向?qū)?024年延續(xù)。從估值來看，當(dāng)前市場絕對和相對收益均位于歷史相對低位，估值修復(fù)空間較大。
方正富邦基金認(rèn)為隨著美聯(lián)儲降息預(yù)期推動市場風(fēng)險偏好提升，外資今日重新大幅流入A股，帶動市場情緒回升，預(yù)計反彈仍可能持續(xù)幾天，前期超跌板塊成為反彈領(lǐng)頭羊。未來1月份股指總體預(yù)計將維持蓄勢震蕩格局，關(guān)注年報業(yè)績預(yù)增板塊。同時仍需密切關(guān)注政策面、資金面以及外部因素的變化情況。
綜合海內(nèi)外的情況來看，博時基金稱A股當(dāng)前面臨的積極因素在不斷增加，后續(xù)若市場信心能進一步得到修復(fù)，A股或有望結(jié)束底部震蕩走勢，迎來一波小幅反彈，或可適當(dāng)關(guān)注業(yè)績確定性相對較高的行業(yè)板塊的機會，如蘋果MR產(chǎn)業(yè)鏈等。
創(chuàng)金合信基金樂觀道，雖然一天的大陽不能證明市場已經(jīng)反轉(zhuǎn)，但經(jīng)過較為長期的調(diào)整和大幅的下跌后，市場繼續(xù)向下的可能較小，目前風(fēng)險收益比較高。
往后看，永贏基金對A股后市走勢同樣較為樂觀。一方面，盡管北向資金回流的持續(xù)性仍有待確認(rèn)，但隨著美聯(lián)儲逐漸步入降息周期，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇整體繼續(xù)回升向好，中美利差收窄的大趨勢不變，北向資金流出最快的一段時間或已經(jīng)過去；另一方面，近期高頻數(shù)據(jù)顯示12月經(jīng)濟整體較11月邊際有所改善，疊加明年潛在的穩(wěn)增長類政策，依然看好國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)波浪式復(fù)蘇，在當(dāng)前市場普遍預(yù)期不高的背景下，上市公司盈利超預(yù)期的概率正在增高。
此外，隨著市場回調(diào)至前期低點附近，市場估值再度低至歷史偏極端水平，當(dāng)前位置配置具備較高賠率，中長期配置型資金有望逐步流入市場，市場底或?qū)⒏鼮閳詫崱？傮w而言，中周期看，A股市場機會仍大于風(fēng)險，對后續(xù)走勢維持樂觀判斷。
回到A股市場的投資策略層面，金鷹基金建議關(guān)注歲末年初“春季躁動”超跌反彈的可能性。市場估值底部區(qū)間，保持耐心。
金鷹基金建議后續(xù)緊盯宏觀流動性變化及重要政策動向，尤其財政政策方面的相關(guān)表述，跨年后市場風(fēng)險偏好及資金層面或有階段性改善，政策環(huán)境的呵護以及政策實際效果的逐步顯現(xiàn)，或也將繼續(xù)助力于提振全市場的普遍信心。
另外，近期前兩批項目涉及安排增發(fā)國債金額超8000億元，1萬億元增發(fā)國債已大部分落實到具體項目，穩(wěn)增長節(jié)奏仍在積極推進，中央加杠桿與地方政府杠桿優(yōu)化的趨勢毋庸置疑。此外，繼國有大行存款掛牌利率下調(diào)后，來年1月降LPR可期。隨著美債利率下行，外部流動性向好，匯率及外資流入或能有邊際改善。
短線看好超跌板塊
中長期看好消費、科技、醫(yī)藥等領(lǐng)域
面對后市，各大基金公司不僅不悲觀，更認(rèn)為大盤有望出現(xiàn)區(qū)間震蕩、底部逐漸抬升的趨勢，短線上看好前期超跌板塊的交易機會，中長期看好醫(yī)藥、電力、電子等領(lǐng)域。
“策略上，短期可考慮優(yōu)選前期調(diào)整幅度較大，且基本面出現(xiàn)積極變化的行業(yè)，中期則可考慮重視產(chǎn)業(yè)趨勢以及高股息紅利資產(chǎn)的配置價值。”上述招商基金投資人士就表示。
國泰基金表示，行業(yè)配置方面，短線可適當(dāng)參與前期超跌板塊的交易機會，譬如光伏儲能、金融、消費。中期我們建議兩類方向，一是具備獨立行業(yè)景氣度的醫(yī)藥、電子、機械、汽車零部件，二是紅利方向中具備高盈利穩(wěn)定性的細(xì)分，比如電力、燃?xì)獾取?/p>
景順長城基金也從短期和中長期維度上做分析。在具體方向上，短期來看，如果市場指數(shù)層面出現(xiàn)超跌反彈，則大概率同時伴隨板塊相對收益層面的超跌反彈，考慮關(guān)注醫(yī)藥、食品飲料、新能源、有色、電子、建材、建筑、周期品等方向。
中長期維度，景順長城基金考慮關(guān)注四條主線。一是科技方向，考慮關(guān)注以半導(dǎo)體為代表的人工智能、國產(chǎn)替代方向，以機器人為代表的高端制造，以及提供成熟穩(wěn)定期屬性（傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)）及快速成長期屬性（新能源車）的恒生科技。
二是醫(yī)藥板塊，經(jīng)過三年持續(xù)回調(diào)，從估值和盈利角度看已經(jīng)出現(xiàn)中期配置價值，同時機構(gòu)籌碼壓力得到相當(dāng)程度緩釋，可考慮關(guān)注。
三是消費板塊，盡管總量經(jīng)濟增速可能逐步下移，但居民消費習(xí)慣和結(jié)構(gòu)的變遷將持續(xù)創(chuàng)造新的投資機會，未來應(yīng)重點關(guān)注平替消費、銀發(fā)消費、新消費等方向。
四是高股息方向，在當(dāng)前宏觀環(huán)境下，啞鈴型結(jié)構(gòu)仍然是合適的組合構(gòu)建方式，紅利股的配置價值仍然較高。
諾安基金則表示，順周期、科技、白馬三階段策略依次布局，首先，可考慮布局直接受益于本輪穩(wěn)增長政策的順周期行業(yè)，建議關(guān)注城中村改造相關(guān)的物業(yè)管理、家居、消費建材及周期性行業(yè)；第二、政策落地帶動市場情緒恢復(fù)之后，建議可考慮積極布局前期跌幅較大的科技行業(yè)，包括半導(dǎo)體、AI國產(chǎn)化、信創(chuàng)、新能源車和零部件、消費電子；第三、隨著實體經(jīng)濟進入穩(wěn)態(tài)復(fù)蘇區(qū)間并且外資拋售進入尾聲后，外資重倉板塊或有望迎來業(yè)績和估值的雙重拐點，建議關(guān)注新能源、互聯(lián)網(wǎng)、消費和醫(yī)藥白馬。
恒生前海基金表示，建議把握科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢，在人工智能技術(shù)迭代、制造業(yè)升級轉(zhuǎn)型的背景下，AI的軟硬件層面迎來發(fā)展機遇，智能駕駛、機器人、VR等方向?qū)⒂楷F(xiàn)出眾多機會，同時跟蹤對經(jīng)濟敏感性較強的順周期板塊待經(jīng)濟企穩(wěn)后的預(yù)期反轉(zhuǎn)。
此外，金鷹基金認(rèn)為，建議均衡配置應(yīng)對較快輪動，短期超跌反彈或現(xiàn)轉(zhuǎn)機。順周期方面，此前市場對國內(nèi)經(jīng)濟預(yù)期已較悲觀，此期間美容護理、商貿(mào)零售、汽車、食品飲料等消費板塊回調(diào)較多，短期或有超跌反彈，此外關(guān)注需求平淡下供給收縮的上游周期（煤炭、鋼鐵、有色、化工），以及農(nóng)業(yè)有自身跌價加速產(chǎn)能去化的獨立機會。科技方面，產(chǎn)業(yè)利空政策帶動TMT明顯回調(diào)，但電子、醫(yī)藥等處于產(chǎn)業(yè)趨勢底部，中期維度有望改善，可逢低配置；衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、智能駕駛、機器人等科技主題中期維度仍值得保持關(guān)注。
光伏板塊有望反彈？
光伏板塊的反彈引發(fā)市場關(guān)注。不少投研人士認(rèn)為，近期光伏表現(xiàn)主要是前期板塊超調(diào)以及季末資金輪動的影響，后續(xù)伴隨盈利底部信號逐步清晰，行業(yè)關(guān)注度有望進一步提升。
廣發(fā)光伏30ETF基金經(jīng)理夏浩洋表示，11月國內(nèi)新增裝機和出口數(shù)據(jù)均超預(yù)期，催化板塊在12月強勢反彈。從組件價格看，行業(yè)競爭正處于白熱化階段，市場對于板塊預(yù)期的下修在前期也體現(xiàn)地相對充分，處于超跌板塊的光伏在年末收獲了資金流入。
此外，夏浩洋表示，截至28日午間收盤，北向合計成交762億元，凈買入超過113億元，較香港本次假期休市前顯著提升。自光伏板塊12月21日反彈以來，北向資金對于光伏龍頭公司呈現(xiàn)出加倉的狀態(tài)。
“就基本面而言，目前板塊變化不大。結(jié)合往年經(jīng)驗，年末海外進入假期狀態(tài)，加之每年一季度均是行業(yè)淡季，產(chǎn)業(yè)鏈價格或?qū)⒂瓉硇乱惠喬降祝S著二季度需求逐步放量，基本面屆時或?qū)⒂|底向上。后續(xù)隨著供給端逐步出清，光伏板塊供大于求的格局或?qū)⒌玫礁纳啤！?夏浩洋表示。
夏浩洋認(rèn)為，從估值角度來看，光伏30指數(shù)估值分位數(shù)處于歷史低位。光伏板塊股價可能先于基本面見底，后續(xù)行情的持續(xù)性取決于基本面的改善情況。投資者如果做左側(cè)投資可采用分批或者定投等方式，用時間來平滑指數(shù)的波動。
招商基金也表示，今日光伏板塊走強，主要由行業(yè)前期超跌、上游價格階段性趨穩(wěn)、消息面積極因素共同催化所致。受供給端產(chǎn)能釋放、原材料價格大幅波動、企業(yè)盈利承壓等因素影響，去年3季度以來新能源相關(guān)板塊走勢較弱，估值及機構(gòu)持倉均明顯回落，近期碳酸鋰和硅料價格的波動降低，雖后續(xù)仍有繼續(xù)探底的可能，但幅度或相對有限。
“后續(xù)繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈價格，排產(chǎn)、及海外相關(guān)政策情況，伴隨盈利底部信號逐步清晰，行業(yè)關(guān)注度有望進一步提升。”上述人士表示。
此外，方正富邦也認(rèn)為，近期光伏表現(xiàn)主要是前期板塊超調(diào)以及季末資金輪動的影響。過去一年市場對于光伏整體產(chǎn)能擴張從而導(dǎo)致的供需關(guān)系是有擔(dān)憂的，這也使得在今年市場資金較為局限的情況下資金流出時有發(fā)生。
方正富邦表示，短期看，需求數(shù)據(jù)整體改善，供給出清早于預(yù)期，也是近期光伏板塊有所表現(xiàn)的原因之一。展望2024年，我們認(rèn)為一季度至二季度初為行業(yè)需求淡季，同時仍有較密集產(chǎn)能釋放，行業(yè)基本面將加速觸底。到2024年中期，隨著需求轉(zhuǎn)暖、產(chǎn)能釋放周期趨于結(jié)束，以及同期高基數(shù)逐步消化，行業(yè)有望迎來拐點。基于通常股價領(lǐng)先于基本面的反饋鏈條，因此板塊有望在此之前完成磨底并嘗試反彈行情。