A股“鐵公雞”眾生相：部分深陷虧損難提回報，監管壓力下分紅方案出現新動向
隨著新“國九條”公布，上市公司2023年分紅情況成為市場關注的熱點。據不完全統計，A股有923家上市公司在2020-2022年三年間“一毛不拔”，其中更有公司自上市后就從未實施分紅，可謂“鐵公雞”中的戰斗機。
上述“鐵公雞”主要集中在機械設備、醫藥生物、電子等行業。不少上市公司現金流持續為負，且過往業績深陷虧損，近年來盈利所得難彌補虧損的未分配利潤也成為諸多“鐵公雞”無法分紅的重要原因。諷刺的是，部分“鐵公雞”對投資者回報寥寥，但從資本市場吸金卻不手軟。如今，新“國九條”公布后，上市公司的分紅積極性正逐步得到改善，連續性季度分紅或成常態。
近千只“鐵公雞”連續三年未分紅
根據證監會2023年公開數據，2022年共有3291家滬深上市公司進行了現金分紅，分紅金額2.1萬億元，其中面向境內投資者分紅1.6萬億元，同比增長22.7%，分紅家數占比67.1%。但就目前A股市場分紅情況而言，存在著不少分紅吝嗇的“鐵公雞”。
鑒于2023年年報披露尚未結束，鈦媒體APP以2020-2022年年報披露數據為準，在剔除2023年后上市的公司統計得出，目前逾5000家A股上市公司中，滬深兩市主板共有653家上市公司連續三年未實施分紅，創業板和科創板數量分別為195家、75家，合計923家。
若將時間拉長，還有“超級鐵公雞”自上市后就從未進行分紅。剔除2023年后上市的公司，合計有107家公司上市后零分紅，比如博信股份（600083.SH）、博通股份（600455.SH）、大晟文化（600892.SH）、寶塔實業（000595.SZ）等。其中，2020年之前上市的有24家，2020-2022年間上市的分別有20家、18家、45家。
按時間劃分來看，上述“超級鐵公雞”中，10年以上未進行分紅的公司數量為20家。數據顯示，金杯汽車（600609.SH）、中毅達（600610.SH）、學大教育（000526.SZ）已30年以上未進行分紅。
不過，學大教育情況較為特殊，其在2016年才從美股“借殼”回A。金杯汽車與中毅達分別上市于1992年7月24日及1992年8月5日，均是資本市場的老牌上市公司。根據東方財富Choice數據端，金杯汽車只在1993年有過10送1的送股行為，中毅達僅在1992年及1993年、1996年分別進行過送股與轉增股票。
機械設備、醫藥生物“鐵公雞”扎堆
按申萬1級行業分類，上述923家“鐵公雞”來自31個行業，主要扎堆在機械設備、醫藥生物及電子行業，數量分別為85家、85家、82家。電力設備及計算機行業緊隨其后，分別為56家、54家。銀行業鐵公雞最少，僅鄭州銀行（002936.SZ）1家。
對于這些長期不分紅的“鐵公雞”而言，堅持不分紅的理由有“補流”、存在再投資需求以及日常流動資金需求等。事實上，不少鐵公雞現金流情況并不理想。如在2020-2022年，科信技術（300565.SZ）三年現金流分別為-3088.35萬元、-1.4億元、-2413.11萬元；龍津藥業（002750.SZ）三年現金流分別為-677.69萬元、-1480.42萬元、-1444.31萬元。
據統計，有609家上市公司過去并沒有賺到錢。如海航控股(600221.SH)2022年可分配利潤虧損712.42億元，百濟神州（688235.SH）、中國東航（600115.SH）、南方航空（600029.SH）虧損金額在300億元以上，分別為-509.72億元、-445.27億元、-326.39億元。共計有13家上市公司2022年未分配利潤虧損額度在百億元以上。
鈦媒體APP從相關公司處了解，部分公司未分配利潤長期為負與其往年的大幅虧損不無關系。南方航空2020-2022年連續3年歸屬凈利潤虧損389億元，2022年公司運力投入和收入客公里與2019年相比分別下降55.3%和64.2%。石化油服（600871.SH）在2016及2017年虧損267億元，鹽湖股份（000792.SZ）在2019年巨虧458.6億元，北汽藍谷（600733.SH）2020至2022年連續三年虧損171.91億元。百濟神州由于創新藥屬于周期長、投資高、風險大的行業，公司自上市以來仍處在虧損階段。上述公司至今盈利所得未能抹平虧損導致的窟窿。
上市至今零分紅的“超級鐵公雞”中，還有不少經營深陷困境，有72家公司2022年未分配利潤或歸屬凈利潤為負，不達分紅條件。其中，“鐵公雞”中的戰斗機金杯汽車整車業務多年銷量下滑，成為拖累公司業績的“冤大頭”，在2017年剝離整車業務后前期虧損的利潤仍需繼續彌補。中毅達多次易主，頻繁并購導致公司至2023年第三季度未分配利潤累虧17.31億元，2023年中毅達預計歸屬凈利潤為-1.16億元到-0.91億元，仍無望分紅。平潭發展（000592.SZ）則底子不太好，自2008年重組以來一直在彌補往期虧損。近年來業績又開始滑坡，2020-2022年歸屬凈利潤又累虧8億元，2023年公司預計歸屬凈利潤為-3.4億元至-2.3億元。
此外，有81家上市公司凈利潤、可分配利潤均為正，具備分紅基本條件卻不與股東分享業績收益。其中機械設備、電子行業仍占據多數，分別為14家、11家。
其中最賺錢的是中芯國際（688981.SH），2022年可分配利潤達到309.27億元，其次為永泰能源（600157.SH）的90.86億元。2022年可分配利潤在10億元以上的有21家。值得注意的是，中芯國際2023年營收、凈利雙增，卻依舊“一毛不拔”。
手持大額利潤依舊豪橫“吸金”
長期以來，A股市場存在著“重融資、輕回報”的現象，導致部分公司只想通過市場融資，卻忽視了對投資者的回饋。
從統計數據來看，部分具備分紅條件的上市公司并非囊中羞澀。以2022年為例，赤峰黃金（600988.SH）實現歸屬凈利潤4.51億元，可分配利潤30.79億元；愷英網絡（002517.SZ）歸屬凈利潤10.25億元，可分配利潤20.8億元。
中芯國際、永泰能源2家上市公司手持未分配利潤在90億元以上；西藏珠峰（600338.SH）、盛達資源（000603.SZ）、貴州百靈（002424.SZ）等19家公司未分配利潤在10-50億元，只有4家上市公司的未分配利潤在1億元以下。
進一步來看，多家公司賬上現金充裕。以2022年數據為例，中芯國際擁有貨幣資金749.22億元，燕東微（688172.SH）、滬硅產業（688126.SH）、中國鐵物（000927.SZ）的貨幣資金在50億元以上。19家上市公司的賬面貨幣資金在10-50億元。
然而，即使資金寬裕，有的“鐵公雞”依舊豪橫圈錢。統計顯示，中芯國際、永泰能源、中國鐵物累計募資額排在前列，分別為462.87億元、222.4億元、150.11億元。吉電股份（000875.SZ）、淮河能源（600575.SH）、愷英網絡、滬硅產業、盛達資源、秦川機床（000837.SZ）的募資總額在50-100億元。累計募資次數最多的是高鴻股份（000851.SZ），1998年上市以來8次募資總額達到42.57億元。
從未進行現金分紅的上市公司吸金也毫不手軟。金杯汽車自1992年上市以來，從資本市場4次募集資金，累計募資金額約14.77億元。于1996年上市的平潭發展（000592.SZ）僅有過4次送股與轉增股票，但其6次募得資金總額約32.51億元。
監管壓力下已有公司調整方案
新“國九條”強化了上市公司現金分紅監管，對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實施風險警示。加大對分紅優質公司的激勵力度，多措并舉推動提高股息率。為配套新“國九條”，滬深交易所相繼發布征求意見稿，將多年不分紅或者分紅比例偏低的公司納入“實施其他風險警示”（ST）的情形。
滬深主板方面，對符合分紅基本條件，最近三個會計年度累計現金分紅總額低于年均凈利潤的30%，且累計分紅金額低于5000萬元的公司，實施ST?？苿摪寮皠摌I板方面，考慮到不同板塊特點和公司差異情況，將分紅金額絕對值標準調整為3000萬元。同時，最近三個會計年度累計研發投入占累計營業收入比例15%以上或最近三個會計年度研發投入金額累計在3億元以上的科創板或創業板公司，可豁免實施ST。
證監會上市公司監管司司長郭瑞明稱，分紅不達標實施其他風險警示（ST），主要著眼于提升上市公司分紅的穩定性和可預期性，重點針對有能力分紅但長期不分紅或者分紅比例偏低的公司。以2020-2022年度數據測算，滬深兩市可能觸及該標準的公司數量僅80多家。
上述調整擬自2025年1月1日起正式實施，屆時以2022年度至2024年度為最近三個會計年度。
在這種情況下，監管也加大了對“鐵公雞”的施壓力度。自2023年年報披露以來，吉林高速（601518.SH）與方大特鋼（600507.SH）因連續多年盈利卻未實施分紅而收到上交所的問詢。隨后吉林高速和方大特鋼迅速調整利潤分配方案。
方大特鋼在4月8日晚間披露，公司期末未分配利潤為21.22億元，擬向全體股東每股派發現金紅利0.1元，公司總股本23.31億股，合計擬分紅金額2.33億元，現金分紅比例為33.84%。4月18日，吉林高速公告稱，公司累計年末可供分配利潤26.5億元，按年末總股本18.91億股為基數，每10股派發現金股利0.9元，共計派發現金股利1.7億元，現金分紅比例31.14%，所需現金分紅資金由公司流動資金解決。
與此同時，也有上市公司用真金白銀響應分紅號召。4月19日晚間，三七互娛（002555.SZ）公布了2023年度利潤分配預案，擬向全體股東每10股派發現金股利3.7元（含稅），預計2023年度分紅預案金額為8.2億元，占本年度歸屬凈利潤的30.84%。
同時，三七互娛董事會還審議通過了2024年中期進行利潤分配的議案，擬2024年第一季度、半年度、第三季度結合未分配利潤與當期業績進行分紅，每期派發現金紅利總金額不超過5億元，合計分紅總金額不超過15億元。2018年以來，三七互娛穩定保持著每年兩次的分紅舉措，此次議案將分紅頻次提高為每季度一次，是A股首家提出連續性季度分紅方案的上市公司。
這也契合了新“國九條”提出的“增強分紅穩定性、持續性和可預期性，推動一年多次分紅、預分紅、春節前分紅”的目標。此外，滬深兩市也積極推動上市公司一年多次分紅，要求上市公司綜合考慮未分配利潤、當期業績等因素確定分紅頻次，并在具備條件的情況下增加分紅頻次，穩定投資者分紅預期。
在業內人士看來，在監管鼓勵和市場呼吁下，上市公司積極響應分紅新規，有利于A股分紅氛圍持續改善。部分上市公司或為避免ST可能會加大分紅力度，連續性季度分紅方案或成為A股現金回報新動向。