房企大亨紛紛剝離酒店資產(chǎn)
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文 | 空間秘探，作者 | 鄭佳鈮
近期，悅榕控股公告稱(chēng)，將以4.8億元人民幣買(mǎi)下萬(wàn)科所持的三家子公司悅榕服務(wù)（中國(guó)）、悅榕酒店管理（中國(guó)）和悅榕酒店管理（天津）項(xiàng)目的股權(quán)。據(jù)了解，悅榕控股與萬(wàn)科已牽手走過(guò)6年，此次萬(wàn)科的“放手”，是在今年來(lái)房企紛紛剝離酒店大背景下的行業(yè)標(biāo)志性事件，地產(chǎn)酒店下一步該怎么走，值得深究。
房企大亨紛紛剝離酒店資產(chǎn)
近日，悅榕控股公告稱(chēng)，將以4.8億元收購(gòu)萬(wàn)科所持有的悅榕服務(wù)(中國(guó))、悅榕酒店管理 (中國(guó))和悅酒店管理 (天津)項(xiàng)目的股權(quán)。交易的另一部分是，萬(wàn)科將買(mǎi)下悅榕控股所持悅榕資產(chǎn)（中國(guó)）即酒店資產(chǎn)持有公司的股權(quán)，以及悅榕服務(wù)（中國(guó)）手中Chengdu Laguna Property Services Co.的股權(quán)，代價(jià)約3000萬(wàn)元。據(jù)悉，萬(wàn)科和悅榕控股的合作，始于房地產(chǎn)行業(yè)多元化發(fā)展的“大飛躍”時(shí)期。截至“分家”，雙方已聯(lián)姻6年。如今，萬(wàn)科“放手”中國(guó)26家悅榕酒店的管理權(quán)，一方面厘清了兩者的業(yè)主身份和管理身份，另一方面也說(shuō)明大型房企之下，重資產(chǎn)酒店已成不少房企沉重包袱。
近年來(lái)，較為艱難的市場(chǎng)環(huán)境，不少酒店成為大型房企最先被擺上貨架的資產(chǎn)。例如，今年10月，華僑城亞洲公告稱(chēng)，為盤(pán)活資產(chǎn)、加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，旗下間接非全資附屬公司華僑城上海置地計(jì)劃于北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌出售上海蘇河灣項(xiàng)目部分資產(chǎn)，即上海寶格麗酒店及其配套服務(wù)設(shè)施。據(jù)悉，其標(biāo)底價(jià)不低于24.3億元。
無(wú)獨(dú)有偶，今年第二季度，新華聯(lián)發(fā)布公告稱(chēng)，其間接全資子公司唐山新華聯(lián)擬將持有的鉑爾曼大酒店等資產(chǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓?zhuān)茏尫綖樘粕绞形穆媒ㄔO(shè)發(fā)展有限公司，交易總價(jià)款 39500萬(wàn)元。空間秘探觀(guān)察發(fā)現(xiàn)，2022年新華聯(lián)曾出現(xiàn)以出售酒店資產(chǎn)進(jìn)行“回血”的大動(dòng)作，新華聯(lián)將10家非景區(qū)酒店擺上貨架，包括北京新華聯(lián)麗景灣國(guó)際酒店、銀川新華聯(lián)喜來(lái)登大酒店、上海新華聯(lián)索菲特大酒店等。
此前，世茂集團(tuán)與上海地產(chǎn)集團(tuán)簽訂項(xiàng)目股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，出售上海外灘茂悅大酒店，總代價(jià)為人民幣45億元。如今世茂旗下被擺上貨架的上海豪華酒店已有4家，分別為上海外灘茂悅、上海佘山世茂洲際酒店、上海佘山世茂御臻品之選酒店，以及與上海世茂廣場(chǎng)打包出讓的世茂康萊德酒店。
不僅如此，同為緩解債務(wù)壓力的富力地產(chǎn)，曾將五年前從萬(wàn)達(dá)收購(gòu)的73家酒店都納入了待售名單，其準(zhǔn)備出售的酒店資產(chǎn)大約占整體的95%。其中，富力地產(chǎn)向北京英協(xié)置業(yè)投資有限公司出售廣州富京酒店管理有限公司100%股權(quán)，代價(jià)為人民幣5.5億元。
同樣，自陽(yáng)光城及其母公司陽(yáng)光控股遭遇短期流動(dòng)性危機(jī)以來(lái)，果斷采取處置并轉(zhuǎn)讓旗下股權(quán)，其中包括希爾頓酒店等20余項(xiàng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，通過(guò)所得款項(xiàng)累計(jì)償還債務(wù)超450億。雖然瘦身減債積極但因市場(chǎng)疲軟依然面臨債務(wù)嚴(yán)峻形勢(shì)，今年8月，昔日“千億房企”陽(yáng)光城正式被深交所摘牌。
據(jù)亞洲旅宿大數(shù)據(jù)研究院不完全統(tǒng)計(jì)，今年地產(chǎn)系酒店50強(qiáng)榜單中，至少有10家知名地產(chǎn)集團(tuán)已經(jīng)或者正在出售部分酒店資產(chǎn)。
同行六載最終“分家”
國(guó)際酒店品牌進(jìn)入中國(guó)，少不了的是與本土地產(chǎn)公司的合作。前者帶來(lái)的輕資產(chǎn)擴(kuò)張輸出品牌和管理經(jīng)驗(yàn)，后者獲得“現(xiàn)金奶牛”帶來(lái)的利潤(rùn)與成熟的管理經(jīng)驗(yàn)，造就一種雙贏(yíng)的局面。
萬(wàn)科與悅榕“牽手”始于2017年，簽訂合作后，悅榕成為萬(wàn)科酒店與度假事業(yè)部旗下重要的力量載體。2017年1月，悅榕控股與萬(wàn)科成立合資平臺(tái)——“悅榕中國(guó)（Banyan Tree China）”，用以整合中國(guó)區(qū)域內(nèi)悅榕控股旗下品牌酒店和資產(chǎn)。作為雙方共同的發(fā)展與管理平臺(tái)，“悅榕中國(guó)”還在酒店、養(yǎng)老、養(yǎng)生領(lǐng)域拓展全新業(yè)務(wù)。
同年8月，萬(wàn)科與悅榕控股就設(shè)立新公司悅榕資產(chǎn)（中國(guó)）有限公司相關(guān)事宜簽署最終協(xié)議并完成交割，并宣布雙方分別以50﹕50比例合資設(shè)立。據(jù)了解，萬(wàn)科向悅榕資產(chǎn)中國(guó)注入總額約7200萬(wàn)新加坡元（約3.8億元人民幣）以認(rèn)購(gòu)悅榕資產(chǎn)中國(guó)50%的新股，并向悅榕管理中國(guó)和悅榕服務(wù)中國(guó)進(jìn)一步注入總額約1800萬(wàn)新加坡元（約1億元），以間接取得在悅榕管理中國(guó)和悅榕服務(wù)中國(guó)的股權(quán)。同時(shí)，悅榕資產(chǎn)（中國(guó)）分別投資并持有悅榕酒店管理（中國(guó)）和悅榕服務(wù)（中國(guó)）40%的股權(quán)。其中萬(wàn)科以2400萬(wàn)新加坡元（約1.3億元）獲得悅榕控股5%的股權(quán)。
自萬(wàn)科斥重金與悅榕控股成功“聯(lián)姻”后，中國(guó)境內(nèi)的悅榕系酒店由萬(wàn)科酒店業(yè)務(wù)板塊負(fù)責(zé)。期間內(nèi)，悅榕合資平臺(tái)推出“悅榕莊”、“悅椿”等品牌。據(jù)了解，2018年，悅榕莊在國(guó)內(nèi)開(kāi)業(yè)11家酒店；2021年，悅榕莊在國(guó)內(nèi)開(kāi)業(yè)14家酒店。就規(guī)模擴(kuò)張而言，萬(wàn)科管理下的悅榕發(fā)展相對(duì)緩慢，在高端市場(chǎng)并沒(méi)有太強(qiáng)的“話(huà)語(yǔ)權(quán)”。隨著時(shí)間的沉淀，昔日盟友步入資產(chǎn)切割階段。今年7月，悅榕控股董事長(zhǎng)何光平表示，“公司正在考慮對(duì)很多事情進(jìn)行重組。”牽手6年的萬(wàn)科與悅榕于12月正式宣布“分家”。
業(yè)內(nèi)人士分析，如今合作的變更是萬(wàn)科和悅榕“各取所需”的體現(xiàn)，既解決了燃眉之急，也推動(dòng)雙方發(fā)展方向更加明確。
于悅榕，此舉將加強(qiáng)公司對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的投入，鞏固集團(tuán)作為酒店行業(yè)主要參與者的地位，將使公司能夠根據(jù)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)簡(jiǎn)化戰(zhàn)略決策，并提高日常運(yùn)營(yíng)的運(yùn)營(yíng)效率。
于萬(wàn)科，一方面，這部分資產(chǎn)對(duì)當(dāng)下的萬(wàn)科很難說(shuō)清是加成還是負(fù)累。過(guò)去幾年，悅榕控股業(yè)績(jī)表現(xiàn)平淡，甚至一度陷入虧損的泥淖，直至今年上半年才略有起色。據(jù)萬(wàn)科2023上半年財(cái)報(bào)，今年上半年，悅榕控股營(yíng)收達(dá)到1.437億新元，同比增長(zhǎng)21%，相比前幾年一直萎靡不振業(yè)績(jī)，其核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)也上升至1870萬(wàn)新元，增幅達(dá)68%。面對(duì)房地產(chǎn)嚴(yán)峻的發(fā)展現(xiàn)狀，或許拋售這部分資產(chǎn)能為萬(wàn)科增加現(xiàn)金流；另一方面，伴隨房企對(duì)輕資產(chǎn)版圖的認(rèn)知愈加清晰，萬(wàn)科或許正在啟動(dòng)輕資產(chǎn)計(jì)劃，通過(guò)剝離非核心業(yè)務(wù)，聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)，輕裝上陣。
房企再戰(zhàn)酒店市場(chǎng)的三大挑戰(zhàn)
不同于融創(chuàng)、碧桂園等重視酒旅業(yè)務(wù)的地產(chǎn)企業(yè)，萬(wàn)科在酒店板塊頗為保守。截至2022年末，萬(wàn)科酒店與度假業(yè)務(wù)管理已開(kāi)業(yè)酒店33家。但隨著悅榕系列酒店管理權(quán)的轉(zhuǎn)讓?zhuān)f(wàn)科旗下酒店項(xiàng)目雖已大幅縮減，卻保留了“瞻云”和“有熊”兩個(gè)自有酒店品牌，這或許傳遞著萬(wàn)科后續(xù)將繼續(xù)發(fā)力酒店市場(chǎng)的信號(hào)。不過(guò)，后地產(chǎn)時(shí)代，房企再戰(zhàn)酒店市場(chǎng)將面臨著三大挑戰(zhàn)。
房企要想在酒店市場(chǎng)占據(jù)一畝高地，避免不了深耕品牌自創(chuàng)之路。進(jìn)入2010年代，以萬(wàn)達(dá)、綠地為首的大型地產(chǎn)商紛紛推出自創(chuàng)酒店品牌，房企自創(chuàng)酒店成為行業(yè)趨勢(shì)。不過(guò)，不少房企自有酒店品牌并沒(méi)有為行業(yè)帶來(lái)大驚喜，品牌價(jià)值有限。
有業(yè)內(nèi)人士表示，“房企走穩(wěn)自主品牌之路仍具有較大難度，主要源自高端酒店市場(chǎng)內(nèi)卷化的競(jìng)爭(zhēng)。”以金茂為例，2021年金茂一口氣推出五個(gè)自有酒店品牌，分別是金茂嘉悅、金茂誠(chéng)悅、金茂璞修、金茂隱逸、金茂天玥，劍指國(guó)內(nèi)高端酒店市場(chǎng)。出于高端市場(chǎng)被逐漸壟斷，在金茂系列品牌發(fā)布一年時(shí)間里，金茂只翻牌麗江金茂君悅雪山酒店，其他項(xiàng)目并沒(méi)有較大進(jìn)展。
說(shuō)是內(nèi)卷，其實(shí)卷的是品牌價(jià)值。早年地產(chǎn)酒店依附國(guó)際酒店集團(tuán)孵化自己的品牌矩陣，但是除了物業(yè)優(yōu)勢(shì)，運(yùn)營(yíng)能力、人才培養(yǎng)和品牌價(jià)值并沒(méi)有在酒店行業(yè)真正起來(lái)，單獨(dú)核算真刀真槍的做酒店，勢(shì)必會(huì)遭遇困境。
踏上酒店賽道后，不少房企為了謀求酒店業(yè)務(wù)的更好發(fā)展將目光放到上市或者資產(chǎn)證券化，但由于地產(chǎn)酒店天生的“原罪”，目前鮮有成功案例。
以金茂為例，早在2007年，金茂集團(tuán)就在港交所主板上市，其酒店業(yè)務(wù)在2014年被分拆以商業(yè)信托形式赴港獨(dú)立上市，然而2020年金茂酒店就撤回了在聯(lián)交所的上市地位。據(jù)悉，金茂旗下多為高端酒店，這類(lèi)物業(yè)固定成本較高，折舊、攤銷(xiāo)以及管理成本需要較多經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流支撐，因此剩余的可供分配的現(xiàn)金流相對(duì)有限。另一方面，金茂酒店成長(zhǎng)性較弱，并未受到資本市場(chǎng)的較多青睞。換一個(gè)角度看，這反映了房企酒店業(yè)務(wù)缺乏穩(wěn)定固定收益和增長(zhǎng)性的弊端，雖然目前不少房企正嘗試以輕資產(chǎn)模式進(jìn)行輸出，彌補(bǔ)這方面的不足，但相比專(zhuān)業(yè)酒店集團(tuán)，他們?cè)谶\(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和能力上并不占太大優(yōu)勢(shì)，這也間接性導(dǎo)致房企再戰(zhàn)酒店市場(chǎng)無(wú)法尋得更精確的發(fā)展點(diǎn)。
中國(guó)酒店行業(yè)在過(guò)去數(shù)十年的發(fā)展歷程，幾乎全都是用“規(guī)模”來(lái)鋪就的。伴隨疫情三年的行業(yè)陣痛期的到來(lái)，一邊是細(xì)分市場(chǎng)的重新洗牌。據(jù)沙利文數(shù)據(jù)，2021-2025年，中高端連鎖酒店將成為整個(gè)行業(yè)規(guī)模增速最快的細(xì)分市場(chǎng)；另一邊則是空間到體驗(yàn)的自我革命。隨著市場(chǎng)和客群的變化，酒店空間革命從室內(nèi)走向戶(hù)外，體驗(yàn)革命更是掀起一場(chǎng)數(shù)字化浪潮。不難看出，酒店業(yè)進(jìn)程逐漸加快、形態(tài)逐步明了，但在消費(fèi)者日益成熟、挑剔、追求性?xún)r(jià)比和個(gè)性化的步伐中被淘汰的酒店不在少數(shù)，對(duì)于本身缺乏專(zhuān)業(yè)酒店經(jīng)驗(yàn)的房企而言，跟著時(shí)代和消費(fèi)者需求的變化而變化或許更加困難。
一方面，房企在地產(chǎn)紅利期，因?yàn)楦嘧叩氖歉叨寺肪€(xiàn)，連鎖化和規(guī)模化并沒(méi)有取得突破性的成績(jī)。另外一方面，在新的消費(fèi)群體到來(lái)，細(xì)分市場(chǎng)的變化和挑戰(zhàn)也很難迅速趕上。
地產(chǎn)酒店下一步怎么走？
存量時(shí)代和房企高負(fù)債的影響下，割肉資產(chǎn)包的房企酒店有增無(wú)減，其實(shí)也是一種正常的經(jīng)濟(jì)投資行為。地產(chǎn)酒店，只是需要在新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，與時(shí)俱進(jìn)，尋找新的方向。
觀(guān)察房企對(duì)酒店的處置不難發(fā)現(xiàn)，大多房企的酒店資產(chǎn)是通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的形式脫離母公司。行業(yè)中出現(xiàn)通過(guò)資產(chǎn)拆分進(jìn)行“減重”的方式，如萬(wàn)達(dá)、融創(chuàng)在酒店板塊的瘦身成功后能夠可持續(xù)發(fā)展，資產(chǎn)拆分后承接管理起到了一定作用。
當(dāng)年，富力花了近200億收購(gòu)了萬(wàn)達(dá)旗下酒店股權(quán)。看似是以賣(mài)資產(chǎn)包的方式減輕負(fù)債，實(shí)際上，萬(wàn)達(dá)依舊以品牌持有方繼續(xù)管理這些酒店，走向輕資產(chǎn)品牌輸出之路。在此之后，萬(wàn)達(dá)的戰(zhàn)略總體是逐漸清晰，以不涉及投入開(kāi)發(fā)，只對(duì)項(xiàng)目從技術(shù)到運(yùn)營(yíng)的全程參與獲取收益的方式，不僅成功實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，更是在酒店市場(chǎng)中成為占比較多的房企之一，為房企酒店業(yè)務(wù)的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。如今，這一模式也正在被一些頭部地產(chǎn)酒店集團(tuán)復(fù)刻，如世茂、鳳悅等。
勞動(dòng)力缺口顯現(xiàn)的社會(huì)形勢(shì)下，是否可以真正做到讓專(zhuān)業(yè)的人做專(zhuān)業(yè)的事，是提高地產(chǎn)酒店板塊競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵之一。對(duì)此，房企應(yīng)該積極利用社會(huì)資源，如專(zhuān)業(yè)的酒店顧問(wèn)公司，也可以在企業(yè)內(nèi)任用專(zhuān)業(yè)的酒店人才，盤(pán)活行業(yè)資源的同時(shí)，精簡(jiǎn)自身的管理團(tuán)隊(duì)。
以萬(wàn)達(dá)為例，早在2007年初，萬(wàn)達(dá)就推出了“萬(wàn)達(dá)酒店及度假村”品牌，隨后旗下還衍生了“文華”“瑞華”“嘉華”等7個(gè)酒店品牌。此后，萬(wàn)達(dá)開(kāi)始不斷聘請(qǐng)具有國(guó)際酒店管理經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)業(yè)人才的加入，帶領(lǐng)萬(wàn)達(dá)率先實(shí)現(xiàn)房企開(kāi)業(yè)100家門(mén)店的目標(biāo)的同時(shí)，2021年于海外實(shí)現(xiàn)首家委托管理酒店——伊斯坦布爾的萬(wàn)達(dá)文華酒店開(kāi)業(yè)。不少地產(chǎn)酒店核心職業(yè)經(jīng)理人留不下來(lái)，也是目前地產(chǎn)酒店的困境。據(jù)空間秘探不完全統(tǒng)計(jì)，僅僅在2023年，就有12名地產(chǎn)酒店高管跳槽到國(guó)內(nèi)連鎖酒店品牌或者國(guó)際酒店品牌。這或許是地產(chǎn)酒店需要反思和改進(jìn)的一個(gè)方面。
地產(chǎn)酒店未來(lái)作為房企的一個(gè)多元化賽道，無(wú)論是單獨(dú)運(yùn)營(yíng)，還是集團(tuán)的一個(gè)重要板塊。最重要的還是產(chǎn)品的精準(zhǔn)定位，不能像過(guò)去貪大求全。
既然已經(jīng)在酒店賽道“落人一步”，那定位做什么樣的酒店產(chǎn)品，塑造什么樣的品牌就更為重要。萬(wàn)科剝離悅榕莊，卻保留“瞻云”和“有熊”，則是有所為有所不為。“瞻云”定位為高端商務(wù)，“有熊”則定位為城市人文。
綜上，地產(chǎn)酒店正在經(jīng)歷裂變，一切動(dòng)作都預(yù)示著行業(yè)正在經(jīng)歷“大洗牌”，洗牌的背后并不是物理屬性的“物業(yè)”，而是化學(xué)屬性的“品牌”。未來(lái)的地產(chǎn)酒店，和所有的其他類(lèi)型酒店一樣，依然要靠“品牌為王”。